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事项：

公司发布2025年中报，营收42.3亿元、同比-2.2%，归母净利5.77亿元、同比+22%。其中乘用车齿轮营收27元/+13%，营收占比63%/+8.4PP；智能施行结构营收4.3亿元/+52%，营收占比10%/+3.6PP；减慢器过火他营收3.5亿元/+36%，营收占比8.3%/+2.3PP。

评述：

2Q25事迹适应预期，高毛利业务占比普及拉动归母净利增长。2Q25公司终了营收21.4亿元、同比-3.7%、环比+4.8%，营收同比下滑展望主要为公司居品结构优化，钢材营业业务取消所致。终了归母净利3.01亿元、同比+20%、环比+9.1%，净利率15.0%、同比+3.4PP、环比+1.0PP。毛利率27.3%、同比+4.5PP、环比+0.5PP。毛利率增长展望主要为新动力齿轮、智能施行结构、减慢器等高毛利业务占比普及带动举座毛利率。时候费率11.0%、同比+1.7PP、环比+0.4PP，其中销售用度率1.2%、同比+0.2PP、环比+0.2PP，管理用度率3.9%、同比+0.5PP、环比+0.1PP，研发用度率5.9%、同比+1.2PP、环比+0.4PP。

商用车齿轮业务积极转型，乘用车齿轮匈牙利工场加快布局。公司商用车齿轮业务积极布局转型，将要点聚焦于商用车新动力电动手齿轮阛阓的拓展，当今已奏效斩获多个标杆式样并已慢慢推动量产阶段，为商用车板块的复苏奠定了基础。乘用车齿轮业务公司国外以匈牙利基地为中枢政策支点，深度对接环球主流车企及头部Tier1，积极参与新动力汽车电动手齿轮研发式样，推动国外业务成为营收增长的要道撑捏；此外随同新动力电动手时代的万般化立异与升级迭代，公司单车配套价值量有望终了进一步普及，为业务长效增长提供动能。

智能施行机构业务增长巩固，机器东说念主减慢器开拓新成漫空间。智能施行机构界限公司积极向塑料齿轮界限延长拓展，历程三年的深耕积存已成为国内智能扫地机头部品牌的中枢供应商，同期终昭着为国内Ebike头部厂商巩固供应动手系统齿轮。此外公司RV减慢器等居品已赢得阛阓积极确定，已终了3-1000KG工业机器东说念主所需精密减慢器全隐私，并已配套国内一线机器东说念主客户，展望立时器东说念主阛阓扩容及入口替代加快，公司在精密减慢器界限将捏续发力。

投资冷落：

投资冷落详见华创证券盘考所2025年8月28日发布的论述《双环传动（002472）2025年中报点评：  2Q事迹适应预期，高毛利业务占比郑重普及》

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风险辅导：新动力乘用车销量、国外拓展、机器东说念主行业发展等不足预期。

相 关 报 告

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01-31：双环传动：传动齿轮进步者，机器东说念主减慢器开拓新空间

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行 业 报 告

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08-15：国外售量点评：6月国外车市相对低迷，泰西同比双降

08-10：销量追踪：7月淡季批发同比两位数增长

08-07：分城市零卖追踪：2Q25低线城市占比同比捏续普及

07-28：价钱级别追踪：2025年1-5月20万元以上销量占比降至21%

07-18：新动力销量追踪：25H1销量保管高增，中期需踏准节律布局

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小 程 序 二 维 码

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免 责 声 明

具体执行详见华创证券盘考所2025年8月28日发布的论述《双环传动（002472）2025年中报点评：2Q事迹适应预期，高毛利业务占比郑重普及》

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